O Fundo de Papel Desconhecido que Surpreendeu em Outubro : HGCR11

O Destaque Silencioso do Mercado de FIIs

Enquanto grandes nomes como KNCR11 e KNSC11 dominam as manchetes do mercado de fundos imobiliários, um fundo de papel relativamente desconhecido vem chamando a atenção de analistas especializados: o Hedge Brasil Crédito Recebíveis (HGCR11).

O fundo se destacou na categoria de fundos de papel em setembro de 2025, apresentando valorização expressiva após ter sido negociado abaixo de seus pares por meses.

O Que São Fundos de Papel?

Antes de mergulharmos nos detalhes do HGCR11, é importante entender o contexto. Os fundos de papel, também conhecidos como FIIs de crédito imobiliário, são aqueles que investem majoritariamente em títulos de dívida lastreados em imóveis, como os Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs).

A grande vantagem desses fundos é sua indexação a indicadores como o CDI e o IPCA, que tendem a subir junto com a alta dos juros e da inflação. Com a Selic mantida em 15% ao ano durante 2025, esses fundos se tornaram especialmente atrativos.

Por Que o HGCR11 Se Destacou?

Oportunidade de Valorização

O HGCR11 e o XPCI11 foram mencionados como grandes destaques pelos analistas do BB Investimentos, pois apresentavam carteiras com excelente relação risco-retorno, mas negociavam abaixo dos pares. Essa situação criou uma oportunidade única para investidores atentos.

Características do Fundo

O HGCR11 é um fundo que investe em CRIs (Certificados de Recebíveis Imobiliários), oferecendo:

• Diversificação: Portfólio pulverizado em diferentes operações de crédito imobiliário
• Indexação: Exposição a indicadores como IPCA+ e CDI+
• Gestão Ativa: Seleção criteriosa de ativos com boa relação risco-retorno

Com a alta recente, o potencial de valorização das cotas diminuiu já que estão mais próximas do valor patrimonial, mas os fundos seguem bem posicionados em diversificação e carrego, o que deve sustentar bons dividendos.

O Cenário Favorável para Fundos de Papel em 2025

Captações Resilientes

Os fundos de papel responderam por 33% do volume total de captações no ano, totalizando R$ 10,4 bilhões até setembro de 2025. Esse desempenho robusto ocorreu mesmo em um ambiente de juros elevados.

Demanda Estrutural

O crescimento dos fundos de CRIs também se deve à dificuldade crescente das incorporadoras conseguirem crédito bancário, levando essas empresas para o mercado de capitais. Isso criou uma demanda estrutural por esse tipo de financiamento, beneficiando fundos como o HGCR11.

Desempenho do Mercado em Outubro de 2025

IFIX Renova Máxima Histórica

O IFIX avançou 3,3% em setembro e acumulou alta de 15,18% em 2025, renovando sucessivas máximas históricas. O movimento foi impulsionado tanto por fundos de tijolo quanto de papel.

Fundos de Papel na Liderança

Os fundos de papel registraram performance média de 1,48% em setembro, apresentando resiliência em um mercado desafiador.

Análise de Risco e Retorno

Pontos Fortes

1. Proteção contra Inflação: Com parte significativa da carteira indexada ao IPCA, o fundo oferece proteção natural contra a inflação
2. Carrego Atrativo: Os CRIs de qualidade oferecem taxas interessantes em ambiente de juros altos
3. Gestão Especializada: A Hedge Brasil tem histórico sólido na gestão de fundos de crédito

Pontos de Atenção

1. Risco de Crédito: Como qualquer fundo de papel, está exposto ao risco de inadimplência dos devedores
2. Sensibilidade a Juros: Mudanças bruscas na política monetária podem afetar a marcação a mercado dos ativos
3. Liquidez: Fundos menores tendem a ter menor liquidez no mercado secundário

Perspectivas para o Final de 2025

Expectativas de Corte de Juros

Embora a Selic tenha sido mantida em 15%, cresce a expectativa de queda em 2026. Esse cenário pode beneficiar tanto fundos de tijolo quanto de papel, embora de formas diferentes.

Oportunidades em Fundos de Papel

No segmento de recebíveis, analistas seguem construtivos em relação aos FIIs com risco de crédito baixo a moderado, especialmente os que oferecem bom carrego em ambiente de juros elevados e apresentam reservas saudáveis.

Como Investir em Fundos de Papel

Critérios de Seleção

Ao escolher fundos de papel como o HGCR11, os investidores devem considerar:

1. Qualidade da Carteira: Verificar o rating dos CRIs e a diversificação
2. Histórico de Gestão: Analisar o track record da gestora
3. Dividend Yield: Avaliar a consistência dos dividendos pagos
4. Relação P/VP: Identificar se o fundo está negociando com desconto ou prêmio

Diversificação

É fundamental não concentrar todo o portfólio em um único fundo. A XP Investimentos recomenda uma carteira diversificada de FIIs, incluindo tanto fundos de tijolo quanto de papel.

Conclusão: A Oportunidade dos Fundos Desconhecidos

O caso do HGCR11 ilustra uma verdade importante do mercado financeiro: nem sempre os fundos mais conhecidos são os que oferecem as melhores oportunidades. Enquanto investidores se aglomeram em torno de nomes consolidados, fundos menores e menos conhecidos podem oferecer assimetrias interessantes.

O mercado de FIIs continua em expansão, superando a marca de 180 fundos listados na B3 até outubro de 2025, o que amplia as oportunidades para investidores dispostos a fazer suas lições de casa.

Para aqueles que buscam exposição ao mercado de crédito imobiliário com gestão profissional e diversificação, fundos como o HGCR11 representam uma alternativa interessante aos nomes mais tradicionais do mercado.